茅台正站在历史的更正点。
4月16日晚间，贵州茅台（600519）深切2025年财报，在“禁酒令”以及白酒行业周期挽回的双重影响下，公司初度出现营收、净利双下滑，规模了上市二十多年来的增长据说。
2025年，贵州茅台交易总收入为1720.54亿元，同比下降1.2%；归母净利润823.2亿元，同比下降4.53%，功绩说明远低于阛阓预期。
券商机构此前大王人展望，贵州茅台2025年仍会防守增长。受财报不足预期影响，4月17日，贵州茅台股价跳空低开，一度跌破1400元，最终以1407.27元收盘，着落3.8%。
孙婉秋/摄
四季度利润缩水30%
2025年，飞天茅台价钱和公司功绩王人呈现赫然的“前高后低”走势。
据第三方数据，2025年齿首，飞天茅台散瓶（53度500ml）批发价约为2200元/瓶，随后轰动走低，到年底以至移时跌破1499元探讨价。
齐集公司功绩来看，贵州茅台客岁前三季度举座仍防守6%以上的增长，但第四季度出现断崖式下滑，营收同比下滑19.43%至403.84亿元；净利润176.93亿元，同比暴跌30.34%，径直负担全年说明。
从居品来看，贵州茅台包括茅台酒（飞天茅台等）和酱香系列酒（茅台1935、赖茅、王子酒等）两大板块。茅台酒动作公司的中枢基本盘，客岁说明相对矜重，营收达1465亿元，同比微增0.39%；而曾被视作“第二增长弧线”的系列酒却成为负担功绩的主因，营收大幅下滑9.76%，降至222.75亿元。
左宇/摄
需要防御的是，2025年，茅台在直销渠说念得回的营收初度高出批发代理。
过往白酒行业高度依赖经销商和线下烟栈房，居品“一店一价”，价钱盘很猛进度上被经销商影响。2025年，茅台直销渠说念（包括i茅台、自营店）营收845.43亿元，同比增长12.96%；批发代理渠说念营收842.32亿元，ag登录网址同比大幅下滑12.05%。
大举矫正
功绩由增转降、直销高出代理，茅台正站在历史性的更正点，变革还在继续。
2025年下半年，贵州茅台新董事长陈华上任，2026年已在居品、价钱、渠说念等维度进行一系列挽回。
重心来看，茅台的居品体系上将回顾“金字塔”型架构，以500ml飞天茅台酒为“塔基”居品的中枢；宏构茅台酒、生肖茅台为“塔腰”，议论将前者打变成大单品，引发生肖茅台的保藏破费需求；陈年系列和文化系列茅台酒为“塔尖”居品，强化超高端价值。
围绕飞天茅台这一大单品，公司更是动作相同。
一是岁首运转在i茅台App上架飞天茅台，开启常态化直购，据官方数据，到3月已有超200万用户奏效购酒，这有助于公司理解价钱盘。
二是官宣飞天茅台加价，自3月31日起，2026年飞天茅台的销售公约价由1169元/瓶挽回为1269元/瓶（加价100元），自营体系零卖价由1499元/瓶挽回为1539元/瓶（加价40元）。而从加价幅度来看，茅台经销商的利润空间将被进一步压缩。
水芙蓉/摄
《海外金融报》记者从阛阓了解到，官方将飞天茅台零卖价上调40元后，线下酒水店并未防守相应涨幅。有烟栈房雇主直言，对提价后果不抱太高但愿。
线下门店响应分化，一部分门店加价10—30元、也有店给与不加价，给出的根由是“店里之前进货留住的库存还有好多，涨多了不好卖”。
飞天茅台加价，更多被看作是为了提振阛阓信心。据第三方数据，当今居品批发价理解在1500元—1600元区间。
在本钱层面，茅台也推出史上最高比例分成决策回馈鼓吹，2025年度拟派发现款红利350.33亿元，加上中期分成，全年所有分成650.33亿元，分成比例高达79%。
业内大王人合计ag国际，本年白酒行业的处境仍不乐不雅，以至可能比客岁更粗重，而多家券商研报正开释一些积极信号：从永恒来看，行业正处于筑底阶段，头部酒企有望领先迎来复苏。
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